镍欲抵抗下跌 大势不确定下纠结

来源: 网络整理 /发布时间:2020-03-26 08:03:34/ 分类:财经/阅读:
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  镍期货在2020年以来走势震荡,贸易谈判取得进展以来,经济修复预期形势向好,但突如其来的公共卫生安全事件对国内外经济发展形势带来的短期冲击还是很强烈,在春节前期国内各行业逐渐进入休假模式前开始逐渐反映引发下挫,而国内在春节假期内采取的强有力的各项措施应对,在节后国内延迟一天开市后,则展开了低开修复走势。不过,由于国内各行业假期被迫延长,复工复产在2月中下旬才开始比较显著的展开,3月初各行各业复工率达到8-9成,但实际开工率还受到员工到岗,物流通畅程度的影响而有不同的差异。国内形势逐渐有所好转,但国外疫情扩散程度增加,则引发了对于全球经济影响的忧虑加深,大宗商品一度全线出现急挫,而具有外盘定价权的。美联储继2008年金融危机以来首次出现紧急降息措施,各国跟随程度增加,积极财政政策出台,应对盘面不确定性。从宏观影响因素讲,全球经济增速共振放缓持续叠加公卫事件冲击令经济整体的薄弱环节更易受到冲动,因此后续市场走势会在修复预期与冲击中易呈现反复的波动。

  从供需来看,印尼镍矿石供给下滑在年初并没能提振镍价的走势,系统性下滑叠加对于实质需求阶段性下滑主导了年初以来镍价的震荡偏弱走势。从矿石端来看,较为稳定,近期略有下滑,主要供应源也变为以菲律宾低品位镍为主。从电解镍库存来看,国外电解镍持续增库存,国内因进口窗口不开,国内库存压力不大。但因公卫事件影响近月需求显著,国内期限结构也从阶段性的近月偏强的back,再转向contango。国内电解镍生产整体尚可,产业链中受影响最轻,金川供应呈现季节性变化,而硫酸镍有所下滑供需两淡。不锈钢端连续生产,且因复工复产延迟,持续累库压力巨大,且辅料采购一度受物流影响,利润不断压缩,降价减产,并将压力向镍端传导,镍铁招标价下行。而新能源汽车自去年快速补贴退坡后今年预计会迎来修复过程,但是年初以来产销均受到影响,硫酸镍产量也受累下滑。

  后期关注要点:菲律宾矿石在雨季后的恢复供应情况;国内电解镍供应及库存变化;下游不锈钢停开工变化和库存消化情况;国内外镍铁产能具体的产能释放和下游消化情况;新能源发展及增速。宏微观共振主导依然是镍波动的主要逻辑,后续公卫事件持续时间与影响程度仍待考量。镍产业链受到不均衡冲击在修复过程中会更注重来自终端需求的反馈。LME镍可能在12000-14000美元间震荡波动,沪镍主要波动区间95000-120000元/吨之间。

  产业套保建议:镍3-4月季度级别修复可期,镍需求方适宜逢低买入套期保值。

  第一部分 行情回顾

  图1-1:镍震荡向下,抵抗下跌再现

镍欲抵抗下跌 大势不确定下纠结


  镍期货在2019年跌宕起伏。上半年宏微观共振修复悲观预期,先扬后抑。而下半年,镍因印尼禁矿事件逐步升温,大幅上涨50%,在禁矿兑现后转向高位震荡波动,此后在供给面改善,而需求端并没有太显著改善之下,行业链自不锈钢下跌开始向上游逐渐挤利润。而年末一度因贸易谈判取得进展有所反弹,但春节前备货在镍铁供应相对充足的条件下未能提振镍价有太好表现。

  自12月上旬开始开始外盘镍库存逐渐累积,镍价陷入高位震荡走势。临近2020年1月春节假期前突发公共安全事件发展令市场忧虑对经济和市场需求冲击,引发避险情绪回升。在国内春节休市期间外盘大幅下挫。由于春节假期我国采取了一系列控制势态发展的行政、经济等措施,做出延迟复工安排,市场情绪一度在节后出现修复反弹,但是复工延迟还是对经济各方面节奏形成了影响,所有现货贸易几乎停滞,随着2月中下旬复工复产出现,现货贸易逐渐恢复,但对于实际的影响逐渐再度兑现,新能源产销链条受影响显著同比显著下滑,更由于不锈钢减产、降价带来的冲击引发镍价的再度调整回落,内外盘再度试探前低。随着国外疫情的发展,国外避险情绪回升,风险资产受到脉冲式冲击,国内镍价共振下挫。由于现货贸易端逐渐好转,而市场对于后续我国国内复产率逐渐提升,修复预期有所回升,且镍供应仍会受到印尼禁矿影响,国内镍铁大部分亏损,不锈钢减产但跌势有所放缓,镍价酝酿反弹。但是外部市场冲击仍在脉冲式延续,市场观望情绪浓厚。

  公卫事件对国内镍产业链各部分影响程度不同,越向上游影响程度越小,越向下游影响程度越大。

  表1-1 公卫事件在产业链中的影响

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